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来源：大地期货研究院
观点小结
核心观点：Brt64-70
Brt短期区间64-70，关注宏观和地缘风险。
短期原油仍需等待升波。宏观方面，17号美联储会议，市场定价降息，分歧在于本轮降息幅度和年内降息次数。如果没有预期外的降息幅度或降息次数，短期可能存在利多出尽，前期涨幅兑现的金铜等可能出现一定程度的回调。
地缘方面，风险仍在升温。特朗普威胁将再次对俄罗斯进行制裁，气氛烘托到位；上周以色列空袭卡塔尔，中东混乱局势升级。
基本面来看，短期关注两方面，一是9月发运增量和累库是否会如期兑现；而是油品矛盾在秋检期间是否有加剧风险。中长期角度，中国补库的持续性和页岩油4季度产量表现将决定静态平衡的库存摆动幅度。
短期震荡偏强，突破区间需要宏观配合或新驱动出现。
01
OPEC8月增产超预期
OPEC口径8月增产完成情况超预期
OPEC月报显示，8月OPEC增产8国共增产55.1万桶日，略高于计划的54.8万桶日。
市场此前对增产不及预期的担心有所减弱，月报发布后盘面小幅下跌。
增产完成情况各国差别较大
其中伊拉克本月超产约7万桶日，沙特超产3万桶日；
俄罗斯增产5万桶日，低于理论值10.4万桶日，市场担忧其连续的增产不及预期。
但目前看还未反应到发运上
OPEC增产8国8月的出口总量环比7月持平，也就是说增产的55万桶日并未直接反映到出口上，可能的情况是中东夏季发电需求增量抵消+炼厂开工提负转为油品出口。
到9月，发电需求回落，增产继续，观察9月实际出口的增量。
02
逐步验证累库压力
累库压力可能逐步显现
在途量级的抬升使得整体水上库存量级居高不下；而岸罐又受到到港的压力，整体库存水平显现累库压力。
非中国地区库存仍处低位
中国补库具备持续性；除中国外地区的库存仍处五年去年下沿。
油品矛盾有缓解但高crack仍需维持
柴油淡季给出高crack吸引炼厂转向多切柴油，8月以来柴油出率提高2个百分比，产量增加约30万桶日，库存从五年区间下沿抬升至23年同期水平，量级增加接近2000万桶。
考虑旺季将近+检修季开启，油品高crack需要维持以给到更快的备库速度。
03
结构数据更新
月差back略有回落
截至9月12日，ti近次月价差收于0.27，近2-3收于0.23；brt近次月收于0.45，近2-3收于0.37；SC近次月收于-1.3。
油品裂解维持高位
基金持仓净多仍维持低位
9月9日当周，TI基金多头减少13396手，空头增加3925手，净多减少17321手。
9月9日当周，brt基金多头减少31439手，空头增加3515手，净多减少34954手。
黄琬喆
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